国际油价在70-80美元/桶区间整固

    ——普氏能源资讯全球石油市场回顾(2009年12月14-18日)

WTI 和布伦特

    国际基准原油WTI和布伦特价格上周初在70美元/桶水平筑底，似乎正向80美元/桶阻力位靠拢。上周一（12月14日），即月WTI期价收于69.51美元/桶，而即月布伦特期价收报71.89美元/桶。至上周四（12月17日），WTI期价已回升至72.65美元/桶，而布伦特期价回升至73.37美元/桶。上周五亚洲早盘（12月18日，格林尼治标准时间23:30），WTI期货成交价报72.75美元/桶。在刚好一年以前，WTI和布伦特期价分别为36.22美元/桶和43.36美元/吨，最新油价水平上涨了近一倍。但油价仍远低于2008年7月3日达到的历史高位，当时WTI、布伦特分别达到145.29美元/桶和146.08美元/桶。

    上周尾段的油价上涨与美元汇率和股市波动相关。美元和股市仍然是油价的最大驱动因素，并反映了对新一年供需基本面的乐观解读。然而，普氏高级石油分析师琳达•拉斐尔德（Linda Rafield）警告称，临近年底可能会出现回购美元的现象，此举通常会对油价构成下行压力。此外，年底假期中流动性常会减少，美元波动可能被放大。拉斐尔德还指出，由于最近美国商业原油库存下降以及1月合约将于12月21日到期， WTI期货价格曲线的前端在上周尾段走高。

    国际能源署对全球石油需求的预测利好油价

    国际能源署（IEA）在12月初再次上调未来4年的世界石油预测值，反映对全球经济复苏速度的信心日增。市场多头对此消息十分关注。IEA在12月11日表示，目前预计2009年至2014年间世界石油需求平均每年增长1.4%，从8490万桶/日上升至9090万桶/日。据普氏编辑Robert Perkins报道，世界石油增长将全部来自中国和其他非经合组织国家。IEA还表示，根据新的中期展望，以中国为首的非经合组织经济体石油需求将扭转全球平衡，在世界需求中的比重将在2014年达到51%。

    IEA预计2010年全球石油需求将上升至8630万桶/日，较此前预测值高13万桶/日，比2009年水平增长150万桶/日。IEA也保留一个中期GDP增长较慢的情景，假设2011-2014年经济年增长率趋平至3%左右。IEA称，按此情景，世界石油需求至2014年仅会增长到8700万桶/日。IEA称：“我们仍然假设需求（因全球金融危机）受到一定程度的结构性破坏，经合组织国家尤甚，这可能会限制未来需求增长的总体水平。”

    供应方面，IEA提高了对中期全球供应能力的预测值，2008-2014年期间平均增长110万桶/日。非欧佩克供应方面的一个关键是2009年产量增加近100万桶/日，主要是因为俄罗斯产量上升，里海供应更加稳定，以及今秋美国湾区未因飓风而大规模停产。IEA表示，由于新油田（如俄罗斯国家石油公司旗下位于东西伯利亚的Vankor油田）的产量增长速度快于预期，目前对俄罗斯2009年原油产量的预测值较6个月前提高27万桶/日。中期的非欧佩克供应形势乐观，目前预计总产量将在2008年至2014年间增长70万桶/日，达到5140万桶/日，而今年6月IEA预测总产量将下降40万桶/日。IEA称，上述调整反映了项目投产日期的展望更加乐观，以及对液态天然气产量的重新评估。受益于油价上涨，加拿大油砂也将发挥更大的作用。目前预计欧佩克原油产能将在2008年至2014年间增长280万桶/日至3690万桶/日，而今年6月预测的增幅为170万桶/日。

    对今年6月所作中期预测的调整进行总结时，IEA称基本市场平衡与6月相似，现货市场基本面将从2011年起趋紧，并在2013年和2014年将欧佩克有效剩余产能重新压低至350万桶/日。IEA称：“中期市场需求预测的上调幅度高于供应增幅及尼日利亚、伊拉克产能预测的上调幅度。”

    哥本哈根气候峰会成关注焦点

    上周最大的新闻可能就是联合国在哥本哈根举行的气候峰会。发达经济体与新兴经济体尝试就西方应为发展中国家的环保努力提供多少补贴这个问题上达成协议，双方产生了分歧。据普氏通讯员Gerald Karey报道，美国在周四宣布准备参与一个基金—— 这个基金将在2020年前每年提供1000亿美元资金，帮助最落后的国家应对气候变化。
 
    美国国务卿希拉里•克林顿表示，该基金将援助“最脆弱的国家”。这一表述显然意在将中国排除在外。这是美国首次同意向长期应对气候变化基金贡献资金。希拉里将美国参与该基金与另一个问题联系起来：就是中国和印度这类快速增长的发展中国家是否作出“透明的”减排承诺，并允许独立核查。希拉里说：“如果缺少某种程度的透明度承诺，就无法达成协议。如果没有能满足这些要求的可执行协议，就不会存在上述融资协议，至少美国不会参与。如果没有这个协议，主要经济体全部参与全球协同行动这一目标将不会实现，对发展中世界的影响将是灾难性的。”

    但国际地球之友（Friends of the Earth International）称，如要达成一个强有力且公平的应对气候变化协议，希拉里的宣布“未能提供谈判所亟需的推动力”。中国一直在国内积极推行环境措施，并已成为最积极发展清洁能源的国家之一。中国和其他发展中国家正寻求获得西方国家的更大让步，称其不应作为工业时代的后来者而受到惩罚。

    本次峰会开始时，130个发展中国家的首席谈判员Lumumba Stanislaus Di-Aiping先生愤怒地离开会场。据丹麦的第二新闻电视台（TV2 News）报道，他说：“一些人的不良意图将可能破坏这次会议。”但其后会议气氛已略为好转，英法承诺向欧盟每年30亿美元的气候基金出资。英国首相布朗和法国总统萨科齐表示，两国将贡献该基金的大部分资金。

    峰会开幕时发表了一个协议草案，其目标是控制全球气温相对工业时代前平均水平上升不超过1.5或2摄氏度。但次日发表的一项研究称，将全球升温控制在2摄氏度内是可能的，但维持时间并不长。据英国广播公司（BBC）报道，英国气象局气候科学主任Vicky Pope说：“如果在2025年才达到峰值，几乎不可能控制温度升幅在2摄氏度以内。”即使排放量在2020年后开始下降，气温升幅超过2摄氏度的可能性仍达到50%。一些发展中国家提出较低的1.5摄氏度目标，则几乎是不可能实现的。

    研究人员的结论是，及早采取减排行动将最大程度地提高升温幅度不超过2摄氏度的可能性。如排放量在2018年达到峰值，且其后每年减少4%，升温不超过2摄氏度的可能性为50%。如排放量在两年后的2020年达到峰值，则其后每年减排比例必须达到5%，才能维持50%的可能性。要使升温不超过2摄氏度的可能性达到90%，需要负排放以及“地球工程”的干预。地球的未来目前似乎主要掌握在西方发达国家和快速增长的金砖四国手上。

    西方石油衍生品交易监管力度日益加大

    据普氏编辑Jessica Marron和 Richard Swann报道，西方国家已进一步加大对能源及其他大宗商品金融衍生品场外交易的监管力度。在12月11日，美国众议院通过一项内容广泛的政府金融业监管改革法案，名为“华尔街改革和消费者保护法”（Wall Street Reform and Consumer Protection Act）。在大萧条以来最严重的金融危机爆发后，经过数月的谈判，该法案终于得以通过。法案将首次授权美国商品期货交易委员会（CFTC）和美国证券交易委员会监管场外交易衍生品，并要求成立“消费者金融保护局”，改革按揭借贷惯例及采取其他措施。

    该法案要求所有标准化衍生品在交易所交易并清算。但由于一些现货套保者提出的担忧，众议院同意，如果交易对手之一并非大型金融机构，场外交易可豁免上述规定。非标准化的交易将报备至一个中央交易数据库。此外，该法案要求CFTC采取如下措施：在多个市场及在现货交割的期货和期权市场设立总头寸限制；对金融交易商施加严格的资本要求和审计跟踪；对于允许从美国终端进行交易的外国交易所，要求其遵守与美国实体所受监管标准相同的监管标准。CFTC主席詹斯勒说：“我对众议院通过这个历史性的里程碑式法案表示赞许，该法案将首次将场外衍生品市场置于监管之下。该法案全面监管纸货交易商和主要纸货市场参与者，并为清算行和透明交易设施的使用建立了框架。”

    此外，英国金融服务管理局在12月16日提出改革场外衍生品市场的计划，辩称美国和欧盟提出的一些新规可能无效，甚至会产生不良效果。与美国做法相反，英国不赞成强迫所有场外衍生品交易移到受监管的交易所，英国金融服务管理局认为不应对基于大宗商品现货（如石油）的场外衍生品设立强制性头寸限制。

    金融服务管理局称：“以石油市场为例，更多的参与会带来巨大的好处，如更大的市场深度和流动性。我们相信，在这个市场应该鼓励更大的流动性，特别是有利于更长期限的套期保值，这与石油投资和生产周期更加一致。这样生产商可在投产时立即知道售价，从而能投资确定性更高的长期项目。英国当局认为，限制生产商和终端用户的参与，或者仅仅限制金融交易商的参与，不太可能起到控制市场价格的效果，并可能不利于市场效率和整体价格形成过程。”

    2008年底和2009年初发生的金融危机已促使欧美采取行动，对场外市场进行监管改革，尤其是评估银行及其他金融机构所承担的风险。至于监管改革力度应该多深，该问题的辩论还远远没有结束。